2008年12月16日，国家开发银行股份有限公司(以下称“国开行”)正式挂牌成立。自此，国开行将承继原国家开发银行的全部资产、负债和业务，按照市场化模式运作，自担风险、自负盈亏。本文结合国开行经营特点分析了其转型后可能遇到的主要风险并提出了相应的对策建议，以期能为防范国开行转型风险提供参考。
　　一、国开行转型的主要定位
　　从国际上看，政策性银行在经历半个多世纪发展后,面临多方面的挑战,管理体制和经营机制的弊端日益显现。一些国家的政策性银行纷纷走上改革之路,有的整体转变成为市场化运作的开发性银行，不再承担政府指令性信贷业务,如新加坡发展银行；有的继续维持传统政策性银行定位, 但重新核定业务范围, 如1995年重新定位的加拿大商业发展银行。总体来看，政策性银行商业化运作已成为国际上政策性银行改革的基本取向。
　　国家开发银行成立于1994年，作为我国三大政策性银行之一，其职能定位是向国内商业银行和国际资本市场发行金融债券筹资，重点向国家基础设施、基础产业和支柱产业（简称“两基一支”）的大中型基本建设和技术改造等政策性项目及其配套工程发放政策性贷款。随着我国金融改革不断深化，国开行改革于2005年就被提上日程，经过精心设计、反复论证，2008年12月1日，国开行创立大会在京召开，12月16日，正式挂牌成立。此次转型后，国开行将定位于批发银行，并以批发模式为主，发展与高端客户的战略合作。
　　二、国开行转型后面临的主要风险
　　（一）融资风险
　　1、金融债券筹资难度增加。转型前，国家开发银行以国家信用为担保，债券融资占负债总额的85%以上。齐全的债券品种、市场化的发行机制和多样化的产品创新制度，为其业务发展筹集了充足的资金。截至2008年一季度，国开行金融债存量24526亿元，占债券市场(不包括央行票据)规模的27%，是继央行、财政部之后的第三大发债主体。然而，按照《商业银行资本充足率管理办法》，资本充足率=（资本—扣除项）/（风险加权资产+12.5倍的市场风险资本），在计算风险加权资产时，商业银行持有政策性银行债权的风险权重为0%，而对中国其他商业银行债权的风险权重则为20%。这意味着，国开行转型过渡期（2年）过后发行的债券不再享有国家信用担保，商业银行投资同样数量的该类债券，转型前不需计算入风险加权资产，转型后需以20%的权重计算入风险加权资产，这无疑提高了对购买银行资本金的要求，易导致银行的购买意愿和购买能力的下降。如2007年1月，由于受商业化转型传闻的影响，国开行第一期金融债遭遇市场冷落，最终发行利率达3.5%，高于市场预期40多个基点。
　　2、资金来源单一。国开行省级以下没有分支行，网点数量少，客户源相对狭窄，2007年客户存款仅占资产总额的3.62%，94%的资金来源于债券融资。转型后，债券融资仍将作为主要的融资方式，且短期内通过存款吸收资金的能力也不会有明显改善。而市场化运作模式下，资金来源的单一性将使国开行未来资金的可获得性、持续性存在一定的不确定因素。当经济下滑时，一方面国开行到期的长期贷款可能因展期或发生坏账导致资金无法按期收回，另一方面其他商业银行在经济不景气时投资极为审慎，会降低投资债券的需求，从而可能导致国开行无法及时筹集资金按时偿还到期的融资债券，引发流动性风险。而这一隐患，在2008年已有所显现。如2008年1月，国开行发行的两只金融债券均因认购不足而延期发行；7月2日发行的200亿元5年期浮动利率金融债，由于投资者心态谨慎，参与热情不高，最后利率定为一年定期存款利率加75个基点，高于此前的市场预期；11月发行的2008年第20期10年期金融债计划发行量为591.8亿元，实际发行量仅为270.6亿元，不足计划发行量的一半。
　　（二）资产质量风险
　　1、贷款期限长、新发放贷款占比大。国开行成立以来，主要业务为国家“两基一支”贷款，因此，中长期贷款占比较高，多为贷款总额的90%以上。2008年国开行有83.3%的贷款投向煤电油运、农林水、通讯和公共基础设施领域，支持了首钢搬迁、国家石油储备、上海世博会、京沪高铁等重大项目建设；64.5%的贷款投向中西部地区和东北老工业基地。而由于中长期贷款具有金额大、回收期长的特点，信用风险、市场风险和系统性风险均较难控制，而一旦未来经济形势发生变化，项目收益受到影响，则无法保证贷款本息的按期偿还，从而使国开行面临较大的信用风险。此外，中长期贷款2008年增长较快，2008年10月末国开行中长期贷款余额比年初增长了21.63%，其增幅远高于金融机构此类指标平均值13.57%，加大了贷款前期调查、贷中审查和贷后管理的难度。
　　2、外汇贷款增长快，受全球经济影响较大。在美国大幅度降息和人民币持续升值的预期下，2008年中国金融机构外汇贷款出现了较大增幅，2008年第三季度中国货币政策执行报告显示，9月末金融机构外汇贷款比年初增加492亿美元，同比增长30.9%。在此背景下，国开行外汇贷款也有较大增幅。如2008年，仅国开行大连分行新增外汇贷款余额就达17.2亿美元，占全年外汇贷款余额的92.4%，而2008年末外汇贷款余额达18.6亿美元，同比增长了1206%。然而，银行风险产生的众多案例告诉我们，贷款的过快增长是世界银行业危机的根源，美国的次贷危机则是最好的例证。因此，在经济形势不好时，全球经济下滑，国外订单减少，出口下降，贷款企业盈利能力、还款能力受到很大影响，国开行过于集中的外汇贷款和过快的增长幅度，将面临较大的信用风险和流动性风险。
　　（三）盈利风险
　　1.全球金融危机背景下，投资收益不确定性增加。截至2007年12月31日，国开行投资金额为310，055百万元，占资产总额的10.71%，投资形式主要包括股权投资、证券投资以及基金投资。全球经济增长时，投资为国开行带来了一定的收益。然而，当前受美国金融危机影响，全球乃至中国经济都出现不同程度下滑，国开行投资收益也面临很大的不确定性。以国开行投资英国巴克莱银行为例，2007年7月23日，国开行获得巴克莱银行增发的2.014亿股普通股，持股比例3.1%，收购价为7.2英镑/股。受金融风暴影响，巴克莱银行股价连连下跌，截至2008年12月21日巴克莱股价仅在1.48(+0.08) 英镑（http://www.barclays.com），按此价格计算国开行单此一项投资损失就为78%,损失金额高达11.36亿英镑，折合人民币115.50亿元（按12月20日10.1674的中间牌价计算）。
　　2.人民币持续升值，造成汇兑损失。从2008年年初到年末，人民币兑美元汇率从7.3046变为6.8346，升值幅度在6.8%左右，也就是美元资产的汇率损失是6.8%。按照2008年6月底国开行外汇贷款余额629亿美元初步匡算，汇率损失是295亿人民币左右。而由国开行2008年外汇贷款的增长趋势看，年末外汇货款余额只能大于629亿美元。按照我国会计准则，外币货币性项目因汇率波动产生的汇兑差额计入当年损益，这将使国开行面临较大汇兑损失，从而给净利润带来一定影响。
        3.资金成本偏高、利息收益率低于其他股份制银行。国开行资金成本主要为发行债券成本，2007年国内市场发行人民币金融债券为加权平均年利率3.78%，香港市场发行人民币金融债券加权平均年利率为3.00%，国内市场发行外币金融债券加权平均年利率5.41%，国际市场发行外币金融债券加权平均年利率5.36%。资金收入主要来源于中长期贷款收入，由于均需执行人民银行贷款基准利率，因此国开行贷款利率与其他商业银行基本相同。相比之下，国有股份制银行，如工行、中行、建行2007年主要资金来源的存款平均资金成本分别为1.77%，1.57%，1.68%，贷款平均收益率为6.11%，6.31%，6.06%。基本相同的贷款利率，但相对较高的筹资成本，使国开行的利息收益率低于其他国有股份制银行，这将影响国开行未来的获利能力。
　　三、风险防范策略
　　（一）拓宽融资渠道，防范流动性风险
　　1.全面开展金融合作。为弥补融资途径和网点少的不足，国开行可积极与商业银行，尤其是邮政储蓄银行（简称：邮储）开展全方位合作。邮储刚转型，网点多、资金充裕，但没有贷款经验，转型后面临着资金多，发放渠道少、资金使用效率低等问题，而国开行却恰恰相反，融资渠道单一，但在“两基一支”等贷款大项目上市场经验丰富。因此，国开行可以通过协助邮储在大项目上贷款的发放，加强和邮储的合作，同时通过发放一些特定金融产品吸收邮储闲置资金，防范自身的流动性风险，达到双赢的目标。此外，国开行还可加强与国有商业银行在银团贷款和代理结算等领域的深度合作，弥补业务单一、网点较少的不足，同时，争取吸收一些大客户的存款资金。
　　2.加大融资创新力度。国开行转型后定位于批发银行，具有大规模的金融资产和良好的信誉保障，在此基础上，国开行应加大研发力度，结合国内外金融形势，及时推出金融创新产品和金融服务，拓展资金来源渠道。比如针对“两基一支”贷款，可以根据期限不同，向社会公开融资，分散融资风险；针对“三农”贷款，可以向农民发放各种金融创新产品吸收资金，一方面可以增加农民的财产性收入，另一方面可以使农民资金用在农村建设上；针对国外投资，力争在境外发行债券或证券化产品融资。
        3.探索发展金融控股集团。从美国等西方国家批发银行的发展来看，为适应日益激烈的同业竞争，寻求业务上的互补，多数批发银行走上了兼并道路。如美国信孚银行曾兼并了美国两家股票承销和经纪公司，从而加强了在这两方面的实力。国开行也可借鉴这些成功经验，抓好时机，通过并购重组实现多元化经营，以减少因业务单一引发的风险，增强抵御经济波动的实力。在国内具体可参照中国平安的发展模式，逐步控股地方商业银行、保险公司、股份制商业银行等，实现资金来源的多元化。
　　（二）多管齐下，防范贷款质量下降
　　1.加强与政府合作，落实开发性金融贷款担保。从国外政策性银行商业化转型的实践看，政策性银行商业化转型的关键在于政府支持的力度。因此，在国开行转型期应通过宣传解释工作，提高各级政府对国开行商业化转型重要性的认识，增强各级政府及客户与国开行继续开展合作的信心，支持和配合国开行转型并度过困难期。着力解决以下几点：一是应进一步完善政府信用建设，督促地方政府将融资平台办成经济实体，增加划拨有效资产壮大实力；二是落实融资平台贷款存量的抵押、质押和保证等，防止悬空金融债权，切实防范转型中出现的各类风险；三是政府落实不了抵押债权的贷款等，政府应协助国开行积极研究企业债转股等方案，一方面防止企业逃废债务，另一方面还能为国开行投资业务探路。
　　2.研发长期贷款衍生产品，化解贷款集中风险。国开行中长期贷款占比高、回收期长、在一定程度上加大了流动性风险和信用风险。因此，国开行可以在贷款转包和资产证券化的基础上，积极借鉴国外资产证券化产品研究成果，加快开发新品种的速度并加大研发力度，争取推出符合市场需求，多方共赢的资产证券化产品，逐渐调整贷款结构，逐步用资产负债管理指标来控制风险，从而提高资产流动性，拓宽资金来源，降低信用风险。
　　3.实施外汇贷款的动态监管。针对近两年外汇贷款增幅快，国际经济形势不稳定的特点，建议国开行实施外汇贷款动态监管。首先，对国开行外汇贷款分类划分人员进行系统培训，做好贷款五级分类的准备工作。其次，结合经济形势，严格遵守贷款风险分类指导原则，对外汇贷款全部进行重新划分。再次，在重新划分的基础上，对外汇贷款实施动态监管，掌握外汇贷款的风险状况。最后，并进一步落实担保，不能完全落实担保的，要按照商业银行不良贷款的标准计提相应的坏账准备，防范外汇贷款风险。
　　4.逐步提高资本充足率。从国际经验看，长期信贷业务的信用风险和市场风险更难控制。而国开行转型期，贷款期限长，业务于单一，难以分散风险，在融资难度加大、不良贷款上升的状况下，更需要有较高资本充足率来防范风险。国际上，批发银行资本充足率在15%和20%之间较为合理，而目前国开行的资本充足率仅在12%左右。因此，今后国开行应通过适时引入战略投资者等方式，不断充实资本，提高资本充足率，从而增强抵御风险的能力。
　　（三）积累经验，逐步提高风险管理能力
　　1.稳步推进，防范投资风险，减少投资损失。面对日益多样化的投资产品和投资形式，国开行要加大研究力度，立足自身优势，逐步探索积累债权投资、股权投资经验，稳步推进投资。从发达国家银行国际化发展的经验教训看，跨境并购真正成功的案例不多，而且风险很大，因此，国开行投资并购应主要集中在国内金融领域，配合国家宏观调控、长远发展规划和自身战略规划作战略投资，而不宜在不熟悉或国际投资领域上步子迈得过大。
　　2.转变工作思路，健全风险管理体系建设。国开行此次转型不仅仅是形式上、性质上的转型，更是国开行所有员工思维方式和工作方式的转变。随着我国银行业的全面对外开放，国内金融市场竞争日益激烈，此时国开行应把风险管理放在首位，力求通过有效的风险管理机制来应对商业化挑战。具体可通过建立健全有效的全面风险管理体系，制定清晰的风险管理战略和完善的风险管理政策，培养风险管理文化等措施，牢固树立稳健经营的理念，使员工认识到风险无处不在、风险管理人人有责，逐步形成职业化的风险管理团队。同时还要通过不断向国内外先进大型的商业银行学习风险管理经验，逐步完善资产风险识别、监测、报告和管理体系，力求通过风险管理将资产风险降到最低限度。

        作者单位：中国人民银行大连市中心支行；中国银行业监督管理委员会大连监管局