首先看看香港的恒生指数。1969-2009年，40年的恒生指数的表现是充满了泡沫。中国有7个泡沫，平均每6年一个，所以说一个泡沫破灭后，另外一个泡沫又开始。为什么70年以后香港股票市场有这么多的泡沫呢？就是从1971年的时候，尼克松总统宣布美元不再和黄金挂钩，这个决定意味着美联储可以不受限制的印制钞票。实际上港元和美元在第一次世界大战的时候，就已经开始挂钩。1983年香港和美元的联席会议宣布1美元兑7.8港币。所以香港没有办法受到美元供应量的影响。
   
　　第一个泡沫是1971年，香港的股票上涨的很厉害，1973年的经济危机，美国停止印制钞票，所以香港的股票也下跌的很厉害。所以过去的40年受美金表现强弱的影响，香港的股票上涨和下跌的都非常的厉害。资金进入的时候，香港资产出现泡沫，流出的时候，泡沫就破灭，总共有7次。
   
　　香港经济是一个海岛经济，受美国的影响是非常大的，我们可以参照日本。二战的失败，使日元兑美元是350：1，当然货币的贬低，日本的出口也是很强劲，1950年日本的经济发展良好，股票的上涨也是良好。1971年的美元危机，日本政府控制日元的汇率从350上涨到360，1971-1985年是一个良性的经济状况，为什么日元的升幅这么小呢？当时日本实行外汇管制，到1985年的广场会议，当时的七个国家强迫日元大幅升值，但是日本政府不希望这样，所以就发行了很多的日元，所以1985年日本的股票市场就是从泡沫开始的，从7千点上升到以前的5倍多，到3.8万。
  
　　1990年1月，泡沫破灭了，1990年6月，日本的房地产也随之下降了，到今天为止，日本也是在下跌在70%左右，同样房价也是下跌70%。所以一个泡沫完全破坏了经济，这么一个巨大的泡沫，实际上杀伤力是超过香港7个小泡沫的杀伤力。
   
　　我们看一下中国股票市场的情况，中国股票市场是从1990年1月开始的， 1990-1995年，股票增强了10倍，为什么会有这个升幅呢？1994年1月份，前总理朱镕基宣布1美元兑8.7元人民币，而且从此，人民币只能升值，不能贬值。1994年的人民币，中国已经规定了，使资金已经开始流进中国。因为外汇管制，1994-2000年的泡沫，实际上对我们的影响不大，到了2001年也有下跌。受到2000年美国泡沫的影响，资金回笼美国，都去买美国的股票。2003年美国股票市场开始上涨，资金又从美国流到全世界各地。2003-2004年中国经济非常向好，但是股票市场却是下跌的。这个下跌当中，股票也被国外的资金所购买，已流入中国的资本的投资，大概每年超过2000亿，这些就投入在股票市场和房地产市场，迫于经济压力，2007年人民币开始升值，外国投资者有更多的钱可以来中国投资。有很多的渠道使这些资金可以进入中国，大家也纷纷看到了这些泡沫，2007年，中国股票市场从1千点涨到6千点，后来因为金融危机的影响，我们又从6千到跌到1800点。
   
　　因为有日本的前车之鉴，所以中国政府从2007年1月开始，就已经开始收紧银根。2007年的时候，虽然高层也有人出来讲话，虽然已经提醒股票市场的风险非常高，但还是要涨上去，因为国际的资金的力量还是太过强大了，次贷危机的出现，已经影响到了全世界，2007年1月是收紧的货币政策，2008年11月的时候，我们有4万亿人民币的注入，所以A股市场是最先复苏的股票市场。
   
　　但是刚刚开始的时候，升速较慢，今年4月份的时候，在北京也讲到牛市已经确定，很多人还是半信半疑，但是4月份就可以确定牛市。因为3月份的时候，奥巴马开始实行量化宽松政策，美国政策打算拿出7千亿-9千亿的发行量，使股市黄金市场等都有了一定幅度的上升，9月份的时候，中国人民银行也有担心，所以中国人民银行业开始收紧银根了，叫做“适度从紧”，可以看到8月份开始，是一个涨涨跌跌的形式，美国还是上涨。
   
　　我们未来的走势是怎样呢？会不会受到美国股市的影响呢？所以我们看到日本股票市场，都是受到货币资金的影响，过去我们是可以独立的，但是全球化的时代，我们越来越受到美元的影响。所以我要谈2010年股票市场和房地产市场的话，就取决于大家对美元是怎么看的。
   
　　从2009年3月份到现在9个月，已经下跌了17%，从今天开始，美元到底是涨还是跌？现在还没有确定。但是明年美元的走势一定会影响到全世界的股票市场和房地产市场。就是从2009年3月到现在，美国股票市场的上升，上升幅度是多少？是2007年-2009年下跌幅度的50%，应该从股票上看，反弹已经是差不多了。从反弹来说，通常的反弹幅度是50%-61%，所以从数字来看，未来的反弹空间已经很小。对未来股市的看法是一个平稳的状态，大约上升指数是3600点-2800点之间。
   
　　我们再看一下香港的房地产市场，特别是中原的指数，香港的很特殊，地少人多。香港政府也没有一个非常长远的土地政策，过去1997年之前，是一个反复向上的，但是从1997年开始，房价跌下来了，跌到2003年，到今天还是不能够上涨回去。我作为香港人，很感谢内地去香港买豪宅的，因为除了豪宅，已经恢复到1997年的水平了，其他的一般性住宅大多数还没有回到1997年7月的水平。为什么内地的房地产上涨的如此大？过去12年香港还是一个涨涨跌跌呢？4月份的时候，在上海也有很多人问我，您怎么看上海的房地产？我觉得还是看涨。青岛的房地产也是看涨，从人均收入来看，每个城市的人均收入到5千美元的时候，城市的房价都是上涨的，到了3万美元的人均收入，房价基本上都是看跌的，1990年的日本，人均收入是3.2万美元，房价是看跌的，1997年香港是2.8美元，所以房价也是下降的。2007年的美国，人均收入达到3万美元。
    谢谢大家。