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非货币政策无效,是央行独立性迷失  

(2011-01-21 06:23:20)

标签:非货币政策,货币,信贷  分类:

  非货币政策无效,是央行独立性迷失  

  在中国,货币条件和信贷条件似乎常常处出完全独立的状态,实体叫苦信贷资金紧的时候,银行体系内往往资金闲余充沛,配置的压力将债市的中长端利率压制得不断下行。  

  切莫因此就认为中国的信贷条件可以拿出来单独讨论,这样犹如隔靴搔痒,毫无意义。  

  货币与信贷其经济逻辑上相互关联,密不可分。因为中国的信贷条件是与抵押品相关联的,中国银行体系90%的信贷都是依托抵押物发放出去的,所以从经济意义上讲,抵押品的价格真实决定了中国信贷条件的松紧,而不是银监会的信贷额度指标。  

  常听一些金融圈的朋友说起,自2003年央行和银监分家后,银监的权利如何大,这些年来似...


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经济复苏,噩梦醒来是早晨  

(2009-07-12 14:39:36)

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经过梦魇般的金融海啸的冲击,经济经历谷底后,人们开始憧憬复苏。特别是在世界各国都面临严重经济衰退(负增长)的一季度,中国仍保持6.1%的经济增长,车市热销;楼市呈现“小阳春”,无论是新房还是二手房超乎预期的火热;股市在充沛的流动性驱使下,过去4个月中上升超过了40%。与此同时,欧美股市也出现了连续上涨之势,似乎一场席卷全球的金融风暴渐渐远去,经济的恢复已经开始了。

中国经济的困难时期真的过去了吗?国家统计局公布的1~4月份的经济数据——不管经济学家们对数据存在着多大的争议——或许可以给我们提供一些梳理事实的依据。

制造业偏软,...

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该收紧政策了  

(2009-07-11 14:37:39)

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该收紧政策了(不要转摘)

央行提前宣布了6月份新增信贷1.5万亿,随后重启1年期央票,正回购规模高达1700亿,被视为近期货币政策可能转向的信号。

这是朝正确迈出的第一步,但还远远不够。你看看当下的流动性就知道,央行力度微乎其微,1700亿回购量仅仅是消化掉了部分最近的外汇占款的激增,银行的信贷水龙头还在喷涌。

当初提出的4 万亿渐成“经济刺激”的象征符号,这一政策的规模已远远超出了原来的计划,而且似乎还在继续增加。按照中国2008年投资率45%测算,30万亿的GDP14万亿是投资,若今年投资增速保持在30%,当年新增就在4万亿以上。

固定资产投资中的新开工项目的计划投资额在...

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股市还能升多久?  

(2009-07-07 14:36:37)

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股市的猜谜游戏还会持续多久?

下半年股市还会升多高吗?

在我看来,取决于市场对于短期数据“超预期”的猜谜兴趣以及对于通胀从预期到实现的忧虑,这两股力量的消长。

短期数据中,总量数据基本是“明牌”。凭着超过40%的投资井喷(剔除价格因素),未来2季度和3季度环比肯定加速,2季度GDP环比将超10%,3季度可能达到13~15%,这个市场应该早已经预期,不应该再进入下一阶段的猜谜游戏了,否则中国股市的信息反应效率就太差了。

所以下一阶段的猜谜游戏将集中在工业是否摆脱低迷(微观面数据),因为这个被视为企业利润可能转好的前兆。

PMI已经不是重点,只要在50以上,P...

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联储的摇摆将使世界陷入“滞胀”  

(2009-07-01 14:34:08)

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联储的摇摆将使世界陷入“滞胀”(谢绝转摘)

(或者:避开恶性通胀,逃不开滞胀)

联储又在和市场玩口头欺骗的游戏了。

624联储例会,市场原本是期望伯南克宣布新的国债购买计划的。

而联储会议的声明中最重要信息是,货币政策微调将正式启动。美联储正在观测资产负债表的总量和组合,并将根据需要调整信贷和流动性项目

会前联储通过数个媒体渠道向市场发出的信息,美联储不会扩大国债购买项目,显然是奏了效的。

610以来,美国长期国债收益率下跌显著。10年期公债利率从3.98%下降至3.5%,30年期国债的收益率从4.76%,下降到4.3%。

最近一期的美债投标相对...

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"闷骚"的中国式通胀  

(2009-06-12 14:28:10)

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市场希望通胀永远是预期,这样流动性真的拐点不会出现,股票可以永远炒下去。官方也希望通胀不要起来,如果经济没起来,通胀的出现那是前期政策失败的标志。

为反击衰退,世界各国政府都一直在向本国经济注入资金,中国也不例外。

经济或许只出现了些许复苏的萤火之光,但过去一个月大量资金从货币市场和债市出走,流进了高风险的权益市场:石油交易所交易基金ETF,欧美和新兴市场股票市场。尽管经济复苏之光还很微弱,即便是星星点点的光亮,也使得全球的股票价格大幅度上升超过40%,新兴市场甚至上升超过60%。尽管全球需求继续下滑,油价从3月的低位翻了一番,铜价上升超过60%,毫无疑问,推动因素只能...

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刘煜辉

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博主简介:

湖南长沙人,经济学博士。现任中国社科院金融所金融实验研究室主任,中国经济评价中心主任,中国社科院研究生院等多所大学特聘教授,香港金融管理局高级访问学者,在安永会计师事务所、中国农业银行等多家金融机构担任风险管理顾问。

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