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保持货币政策稳健中性  

(2017-01-16 14:22:06)

标签:货币政策,稳健中性  分类:

  保持稳健中性是中央经济工作会议和人民银行工作会议明确的货币政策基调。这一政策取向是国家在综合判断国内外经济金融形势后作出的前瞻性指引,每个经济主体应当深入理解并适应这一新的变化。

  在我国的金融调控历史上,很少使用教科书上关于扩张性、收缩性、中性的货币政策的表述,一般采用适度从紧、积极、稳健之类的提法,自2011年开始一直沿用“稳健”的提法,这次将“稳健”调整为“稳健中性”,意味着对货币政策的更高要求,也具有丰富的内涵。

  如果将稳健划分为稳健从紧、稳健宽松、稳健中性,那么,找到稳健中性的均衡点是一个艰难的选择,需要融入新的调控理念和艺术,也需要各方面的共识和协调。定性来看,应将宏观审慎政...

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金融的情怀  

(2017-01-03 14:02:00)

标签:金融与好的社会,金融制度,金融市场,金融要素  分类:

  罗伯特·希勒在《金融与好的社会》中描述了金融制度、金融市场以及相关参与者的作用,认为不同金融要素的共同作用创造了美好社会,呼吁人们摈弃金融偏见。然而,当金融变成容易赚钱的行当,非议便难以避免。

  金融是与货币、资本打交道的,一定程度上掌控融资权和利益分配权,这常常使人们把它与泡沫、贪婪联系在一起,认为正是金融权力加剧了人性弱点、资源错配和社会不公,也使更多的资本脱离实体经济而走向自我膨胀和循环。这种看法有失公允。在现代市场条件下,货币与资本是经济的第一推动力,正是金融促进了社会经济的高效运转。但面对种种质疑,金融业也应反思和调整自身的格局,重新定义金融发展,建立起符合社会期望的金融情怀。

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金融监管的分与合  

(2016-12-19 11:21:12)

标签:金融监管,监管制度  分类:

  分立或整合是金融监管演进中的常见现象,亦是不同经济体在特定历史条件下的选择和安排。社会分工的发展和金融业态的多元化催生了监管的分立,而金融市场的一体化和系统化又促进了监管的融合。总的来看,金融监管制度的变化是由社会化大生产、维护金融稳定、金融市场深化等因素综合作用的结果。

  从世界范围看,并无完全统一的监管模式。从国外监管发展历史看,监管的分合本质上是监管重塑问题。每一次重大金融监管制度改革都是危机爆发和危机处置的结果。美国监管从强调市场自我调节到全面监管、从放松监管到重整监管,其监管理念、架构、分工和职责进行了多次调整,逐步形成了以风险导向为核心的监管导向,促进了制度和规则的整合。日本的...

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理性看人民币汇率  

(2016-12-02 11:25:31)

标签:人民币汇率  分类:

  新的汇率改革以来,人民币双向波动加大,汇率决定的市场化因素不断增强。但是一段时期以来,人民币汇率波动加剧,特别是特朗普赢得总统选举后,宽财政、紧货币的政策取向使得美元升值预期提升。

  人民币汇率变化不仅取决于人民币的供求关系,还取决于美元和一篮子货币汇率的变化。我国经济增速下降,非金融企业杠杆高企,私人资本流出增多,美元短期强势,市场参与者对人民币贬值预期加大,以及离岸市场投机资本卖空等都在一定程度上加大了市场波动。但综合考虑国内外经济金融状态,我国人民币不存在持续贬值的基础,中长期仍是稳定的有吸引力的货币。

  第一,美元升值难以持久。有观点认为美国可能再次进入“里根时代”,并推测美元会持...

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宏观审慎再强调也不过分  

(2016-11-16 13:30:18)

标签:宏观审慎,影子银行,宏观政策,金融监管体制改革  分类:

  国际金融危机后,我国银行理财业务、非银行金融机构资产规模以及各类非金融机构的类银行活动不断扩大。影子银行扩张,一方面反映了金融需求的变化,另一方面也助长了一些资产价格上涨,并对金融稳定构成潜在威胁;同时也表明加强宏观审慎的紧迫性和重要性。

  我国是研究推动宏观审慎政策较早的国家之一。在分离银行监管职能后人民银行就着手探索金融稳定机制,负责跨市场监测协调、风险处置和建立存款保护制度;同时,在货币政策框架内确立差额存款准备金率制度,尝试激励约束机制。国际金融危机后,我国提出宏观审慎框架设想,实行基于资本自我约束和经济增长合理需要来逆周期计算合意贷款,在BIS和G20框架下推动宏观审慎建设,并于...

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减少扭曲性金融套利  

(2016-11-01 15:01:39)

标签:金融套利,金融市场,金融改革  分类:

  金融改革的目的在于通过有效配置金融资源和金融风险,促进金融效率、安全和公平,以最大限度地满足实体经济和社会大众的金融需求。实现这样的目标,需要进行持续的改革,不断减少各种扭曲性金融套利行为。

  并非所有的金融套利都是扭曲性的。套利是现代金融中常见的现象和行为,是金融市场有效运作的重要条件,只要有差异套利就难以避免。通过跨空间、时间、市场等的套利操作,企业、金融机构和投资者赚取利润和对冲风险,进而提高金融市场的合理定价和运行效率,促进金融市场一体化。套利有各种形式,或基于制度,或基于监管,或基于价格,等等。在市场和制度不健全的情况下,过度套利会带来极大的扭曲,加剧资本流入虚拟经济领域,最终拖...

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货币政策沟通的演变  

(2016-10-18 14:59:51)

标签:货币政策 中国金融  分类:

  沟通在中央银行政策实施中的作用日益凸显,在许多中央银行看来,沟通不仅是一种策略,而且是政策本身的内在要求。

  20多年前,很多中央银行还把货币政策当做一件神秘的事情,它们恪守英格兰银行“从不解释、从不致歉”(Never explain,never excuse)的传统信条,认为沟通会加剧对政策信息的过度利用,影响货币政策相机抉择。这种理念虽受到市场、公众和经济学家的质疑,但沟通的重要性并没有成为货币政策实施中的共识。直到上世纪90年代,这一传统理念才开始改变。

  货币政策是现代社会最重要和备受关注的公共政策。随着社会经济的发展、政府职能的转变以及市场诉求的增多,越来越多的中央银行逐步...

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人民币加入SDR的历史意义  

(2016-10-08 09:46:07)

标签:人民币,sdr  分类:

  2016年10月1日,人民币正式加入国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)货币篮子,这是人民币国际化的重要里程碑。

  这是我国深化经济改革开放的战略选择。随着中国经济和人民币国际地位的不断提升,国际上建议将人民币纳入SDR的声音日益增强。党中央、国务院高瞻远瞩、审时度势,及时作出了推动人民币加入SDR的重要战略部署。习近平主席、李克强总理、马凯副总理相继作出重要指示。人民币加入SDR的工作全面展开,有序进行。与此同时,我国领导人在较多国际会议和双边场合就SDR发表重要观点,与美国、英国、德国、法国、俄罗斯、印度等就SDR问题密切沟通,凝聚共识。中国人民银行会同多个部门与IMF密切配...

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将中国智慧融入国际治理  

(2016-09-19 09:54:17)

标签:G20  分类:

  这是一个合作互联的时代,也是一个博弈加剧的时代;这是一个创新调整的时代,也是一个利益固化的时代;这是一个包容开放的时代,也是一个排他的时代;这是一个文明交融的时代,也是一个文明冲突的时代;这是一个财富不断积聚的时代,也是一个贫富差距拉大的时代;这是一个可预知的时代,也是一个不确定的时代。

  世界从来没有像今天这样拥有如此多的共同利益,又面临如此多的差异。在国际金融危机八年后,世界仍面对诸多两难选择,所有的经济体无论大小、强弱,都面临着前所未有的结构矛盾和社会问题。用原有的惯性思维和理念难以找到标本兼治的药方。中国同样面临挑战,需要将中国文化和智慧有机融入国际治理,与世界主要经济体携手寻找最...

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MPA的属性  

(2016-09-05 10:33:06)

标签:MPA 宏观审慎评估体系  分类:

  引入宏观审慎评估体系(MPA),是我国总结国际金融危机经验教训、结合中国实践探索的结果,也是我国宏观金融管理政策的重大突破和创新。

  我国在宏观审慎政策方面的理念和实践得到国内外的认同,欧央行、美联储一些高管在相关演说中,对人民银行在这方面的工作表示赞赏,国内在这方面的认识也不断深化。但由于这项政策框架实施时间不长,有许多工具和手段尚在磨合和完善之中,对MPA的属性和政策边界也存在不同认识,需要进一步研究和沟通,实现新的共识。

  在人民银行宣布将“差别准备金动态调整机制”升级为“宏观审慎评估体系”之后,人民银行相关负责人相继在一些刊物发表文章深入阐述宏观审慎政策。这些文章是,人民银行行长周...

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博主简介:

魏革军,经济学博士,研究员,中国金融出版社社长,《中国金融》杂志主编。

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