2010年第一季度，我国金融市场继续保持健康平稳运行。其主要特点是：股票市场规模快速扩大，成交保持活跃，股票融资在市场资金配置中的作用明显提高；债券市场融资活跃，融资成本稳定；货币市场利率稳中有升，市场资金较为充裕；人民币汇率保持稳定，海外市场继续保持对人民币汇率较强的升值预期；保险市场较为活跃，保险总资产增长较快，利润同比大幅上升。

　　股票市场规模快速扩大，股票融资在市场资金配置中的作用明显提高

　　市场规模快速扩大，流通股本占比明显提高
　　截至2010年3月末，沪、深两市共有上市公司1807家，比上年末增加89家；上市总股本2.12万亿股，同比增长12.3%；流通股本1.47万亿股，占全部股本的69.4%，占比同比上升30.7个百分点；A、B股投资者开户数合计为16383万户，比年初增加2413万户,新增额为上年同期的5.6倍。3月末，股票市场流通市值达到15.55万亿元，创历史最高水平，同比增长128.2%，市场规模继续呈现快速扩大态势。
　　股票市场成交保持活跃，股票指数在震荡中小幅回落
　　受经济明显向好、市场流动性保持充裕、通胀预期持续存在和主要经济体股市明显上涨等多因素影响，2010年第一季度我国股票市场交易继续保持活跃。第一季度，我国沪、深股市累计成交11.63万亿元，比上年同期多成交2.35万亿元；日均成交2006亿元，日均成交比上年同期多增377亿元，同比增长23.1%。其中，A股累计成交11.59万亿元，日均成交1998亿元，日均成交量同比增长23.1%，比上季下降18.9% (见表1)。
　　今年年初以来，沪、深股市股票指数总体呈震荡小幅回落态势。3月末，上证、深证综合指数分别收于3109点和1211点；与2009年同期比，上证和深证综指分别上涨31%和54.5%；与上年末比，上证综指下跌168点，下跌5.1%，深证综指基本持平(见图1)。季末，沪、深两市A股平均市盈率分别为27.54倍和40.55倍，分别比上年末下降1.24和6.33，同比分别上升8.2个和15.1个百分点，上年股票市场快速上涨的潜在风险继续存在。
　　股票市场融资增加较多，在配置全社会资金中的作用明显上升
　　初步统计，2010年第一季度企业在境内外股票市场上通过发行、增发、配股、可转债以及权证累计筹资1919亿元，比上年同期多筹资1562亿元,同比增长4.4倍，增长很快。其中，A股融资1814亿元，同比多筹资1487亿元，同比增长4.6倍；H股筹资10.7亿美元，同比增长2.5倍；行权筹资32.3亿元，同比增长2.4倍。
　　今年年初以来，国内非金融机构部门（包括住户、企业和政府部门）资金需求仍然较为旺盛，各类融资继续较多，股票融资在配置全社会资金中的作用明显上升。第一季度，国内非金融机构部门以贷款、国债、股票和债券融资工具合计融资3.28万亿元，较上年同期少增1.49万亿元，下降31.3%，但与2009年以前年份相比，今年第一季度融资总量增加仍然较多，是历史同期次高水平，与2008年同期相比，是其融资总量的1.8倍。分结构看，传统贷款融资的主导地位有所下降，股票和企业债券融资占比明显上升，融资格局有所优化。第一季度国内非金融机构部门以贷款、股票、国债和企业债融资的比重为85.4∶5.8∶0.9∶7.9,其中，贷款占比同比下降9.3个百分点，股票和企业债券占比同比分别上升5.2个和3.3个百分点(见表2)。

　　债券市场融资活跃，债券发行利率较为稳定

　　债券市场融资活跃，市场规模快速扩大
　　债券市场规模继续稳步扩大，国债、国开行及政策性金融债和企业债券融资活跃。第一季度，累计发行各类债券（不含央行票据）9216亿元，同比增加3285亿元，增长55.4%。其中，累计发行国债2300亿元，同比增长113.1%；发行国开行和政策性金融债2789亿元，同比增长152.9%；发行企业债券（包括企业中长期债券、短期融资券、中期票据和公司债券）3795亿元(其中短期融资券1621亿元，中期票据1149亿元)，同比增长16.5%；发行银行次级债和混合资本债券332亿元，同比下降32.4%。
　　分期限看，短期和长期债券品种发行量占比明显上升。第一季度5年期以下和以上品种债券发行额占比分别为50.8%和49.2%，其中， 1年期以下品种占比同比上升5.1个百分点，1～3年期和3～5年期品种占比同比分别下降14.4个和4.8个百分点，5年期以上品种占比同比上升14.1个百分点。
　　3月末，中央国债登记结算公司债券托管量18.07万亿元，扣除特别国债因素，比上年同期增长23.1%(下同)。分期限看，剩余期限在1年以下、1～3年、3～5年、5～7年、7～10年、10年以上的债券占比分别为34.1%、20.1%、13.5%、8.5%、12.1%和11.7%，剩余期限在5年以内的托管债券占比为67.7%,比上年同期下降3.1个百分点。其中1年期以下债券占比同比上升5个百分点，1～3年期债券占比同比下降8.9个百分点。分品种看，政府债券、央行票据、金融债券和企业债券占比分别为25.2%、26.5%、31.9%和17.3%，央行票据占比同比下降5.8个百分点，政府债券、金融债券和企业债券占比同比分别上升0.3个、0.6个和6.6个百分点。
　　债券发行利率保持稳定，收益率曲线呈平坦化走势
　　在适度宽松的货币政策背景下，债券市场筹资成本基本稳定。2010年3月份发行的7年期记账式国债利率为2.92%，比2009年12月份发行的同期限国债微升0.02个百分点；2010年3月份国开行发行的20年期固定利率债券利率为4.3%，比2009年12月份该行发行的同期限债券下降0.4个百分点。1年期短期融资券发行利率基本在2.5%～4.5%。
　　国债收益率曲线呈平坦化走势,市场对政策紧缩预期有所增强。从短端来看，受市场对近期经济走势乐观和加息预期有所增强影响，固定利率国债曲线2年以下（不包括2年）各期限点收益率出现微升。其中，6个月和1年期固定利率国债收益率分别比上年末上升0.02个和0.05个百分点；从中长端来看，受继续实施适度宽松货币政策和市场资金面总体宽松影响，中长期收益率均呈现不同程度的向下调整。3月末，剩余年限为3年、5年、10年和30年的国债收益率分别比上年末回落0.1个、0.17个、0.16个和0.08个百分点（见图2）。

　　银行间市场交易短期化倾向明显增强，利率稳中有升，市场资金总体充裕

　　银行间市场交易短期化倾向明显增强
　　银行间市场继续保持平稳运行。第一季度银行间市场以拆借、现券和债券回购方式累计成交33.16万亿元，日均成交5526亿元，日均同比多成交481亿元，增长9.5%。其中，拆借成交5.25万亿元，同比增长62.5%；现券成交10.81万亿元，同比增长6.5%；债券回购成交17.10万亿元，占同期市场全部成交额的51.6%，同比增长1.3%。
　　从交易期限看，交易仍主要集中于隔夜品种，拆借、质押式债券回购隔夜品种交易份额分别为87.8%和80.3%，占比同比分别上升4.2个和3个百分点，资金交易短期化倾向明显增强。
　　从交易主体看，主要呈现以下两个特点：一是受两次上调法定存款准备金率和金融机构放贷动机持续较强影响，国有商业银行净融出资金同比明显减少，其他商业银行由2009年同期的净融出资金转为净融入资金。二是受股票市场交易活跃程度有所减缓和自身资产负债状况明显好转等因素影响，证券公司、基金公司、保险公司以外资金融机构资金需求有所减弱。第一季度证券及基金公司、保险公司和外资金融机构净融入资金同比分别下降44.3%、74.6%和33.9%。
　　市场利率稳中有升，流动性总体充足
　　受两次上调法定存款准备金率和股票市场融资活跃等因素影响，第一季度货币市场利率稳中有升。1～3月份，货币市场质押式债券回购和拆借月加权平均利率基本在1.16%～1.55%稳定运行。3月份，质押式债券回购和拆借月加权平均利率均为1.4%，分别比上年末提高0.14个和0.15个百分点，同比提高0.56个和0.57个百分点。目前市场利率尽管稳中有升，但仍处于历史较低水平。3月份同业拆借利率和债券回购平均利率比2000～2008年同期水平分别低0.72个和0.6个百分点(见图3)。

　　人民币汇率运行平稳，海外市场继续保持对人民币汇率升值预期

　　3月末,人民币对美元交易中间价为6.8263元/美元，比上年末升值0.03%。在第一季度银行间即期外汇市场58个交易日中，人民币对美元交易中间价有35个交易日升值，3个交易日与上日持平，20个交易日贬值；第一季度日均波幅约为1个基点，比上年全年日均波幅低9个基点(见图4)。
　　3月末,香港无本金交割远期外汇（NDF）美元对人民币一年期合约（买入价）贴水点数为1703个基点，比上年末贴水点数扩大7个基点，海外市场继续保持对人民币较强的升值预期。

　　保险市场较为活跃，保险总资产保持较快增长

　　今年年初以来，保险业紧紧抓住经济金融形势不断趋好的有利条件，不断巩固和发展各类保险业务，市场较为活跃，各类保费收入明显增加。第一季度，保险业累计实现保费收入4541亿元，同比增长38.6%，增幅同比上升28.6个百分点，为近年同期增长较高的一年。　　　　其中寿险实现收入3292亿元，同比增长39.5%，增幅同比上升28.8个百分点；财产险实现收入995亿元，同比增长38.4%，增幅同比上升26.4个百分点。保险业累计赔款、给付732亿元，同比少支出91.4亿元，下降11.1%。其中财产险支出364亿元，同比多支出12.5亿元，增长3.5%;人身险支出368亿元，同比少支出104亿元，下降22%。
　　受包括股票在内的投资类资产增速明显上升影响，保险总资产继续保持较快的增长速度。2010年3月末，保险业总资产达到4.29万亿元，比年初增加2295亿元，分别比年初和上年同期增长5.7%和21.2%。其中，投资类资产增长26%，增幅同比上升13.4个百分点；银行存款同比增长15.9%，增速同比下降29个百分点。从结构看，保险资产配置在投资类资产上的比重继续上升，收益稳定的银行存款占比有所下降。3 月末，投资类资产占比为65.1%，占比同比上升2.5个百分点；银行存款占比为27%，占比同比下降1.2个百分点。第一季度，保险公司预计利润180.3亿元，较上年同期增长1.1倍(见表3)。

（责任编辑　赵雪芳）